摘要：
从宏观、供需面以及技术面综合分析，我们认为盐城精密无缝钢管原料后市行情不容乐观，但由于盐城精密无缝钢管现货对盐城精密无缝钢管盐城精密无缝钢管现货近月仍然有大幅的升水，因为短期内可能仍然会延续近强远弱的格局，但长线来看，大方向趋势未来将以下跌为主。简单的理解就是：宏观面上，经济处于下行周期，并呈现通缩状态，制造业形势愈发严峻，工业原材料价格难呈现单边上涨行情。供需面上，过剩局面未有改观。技术面上，处于三角形整理的后半端，窄幅震荡后将出现方向选择，远月出现持续下跌趋势的概率较大。操作上，逢高抛空远月1605合约，短线急跌可逢低买入近月1601合约。
一、宏观方面
1.1海外经济：
美国本月零售销售数据符合预期，较前期向好，创四个月新高。然同时间公布的美国本月进出口物价数据不及预期，令美元承压下行，刷新日内新低，但美国经济复苏强劲格局不改。
本月美国新增非农就业人数为17.3万人，大幅低于预期的21.7万人，较上月减少7.2万人;与之相对，失业率则大幅下降了0.2%至5.1%，为2008年本月以来的最低水平; 非农就业情况比较正面，虽然新增就业人数低于预期，但是失业率创新低，工资也保持了持续增长的势头，这两者是美联储希望看到的结果。我们认为喜忧参半的非农数据给本月16-17号召开的美联储议息会议提出挑战，但本月加息的可能性较小。首先，政府部门对于新增就业的推动将难以持续;另外，较之就业美联储对于2%的通胀目标更加侧重，油价等大宗商品价格的持续下跌抑制了核心通胀率的上行，中国需求放缓、全球性的通缩也在一定程度上影响了美国的加息时点，我们认为加息时点推后至年末或明年的可能性较大。
欧元区二季度GDP环比增长0.3%，小幅不及预期的0.4%，区内各国经济增长参差不齐，在国际经济发展不确定因素依然笼罩之际，欧元区经济复苏依然不稳。本月14日欧元区财长于布鲁塞尔召开会议，批准在未来三年向希腊提供多达860亿欧元的救助贷款，双方就2017年和2017年基本预算盈余底线达成共识，这是最后一轮谈判，达成一致协议标志着希腊马拉松式的救助谈判正式结束。
1.2国内经济：
本月中旬起人民币突然启动贬值，人民币兑美元中间价在此后一周累计贬值4.4%，即期汇率累计贬值约2.8%，引发广泛关注。央行称贬值原因一是美国加息美元走强，导致前期人民币跟随美元被动升值;二是因为救市投入万亿货币，影响了外汇市场供求。央行上周称目标贬值幅度约为3%左右，从短期看贬值或告一段落。
从价格指数来看，CPI从低位开始小幅持续回升，本月CPI由上月1.6%升至2.0%，连续4个月回升;除了猪价之外，近期菜价上涨推动食品价格继续上涨。总体上，通胀水平处于合理范围。
但工业品出厂价格指数PPI继续维持自去年以来的下行趋势，今年年初未能有效回升，横盘之后，近两月加大下行走势，与CPI的剪刀差拉得更大。2017 年本月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.8%，同比下降5.9%，连续第41个月下跌且创近六年最大跌幅。这说明在需求下滑深度影响下，大宗商品价格仍然处于下行态势之中。
中国制造业采购经理人指数PMI自去年本月以来一直呈下行趋势，今年年初跌破50荣枯分水岭，之后小幅回升，仍50荣枯分水岭线上徘徊，未能有效回升起来，从本月份开始又三个月走弱，再度跌破50荣枯分水岭;PMI新订单下滑幅度更大。从这一宏观经济景气指数来看，中国经济仍然处于下滑态势中，下行压力未减。
二、基本面情况
一般来讲，盐城精密无缝钢管盐城精密无缝钢管现货价格的波动规律与供需关系密不可分，盐城精密无缝钢管原料也不例外。接下来在影响盐城精密无缝钢管原料的价格走势的因素中，我们认为供应压力仍然存在，盐城精密无缝钢管原料呈现近强远弱的格局。
2.1、矿石供应过剩局面未有改观
1)外矿扩产计划，发货量攀升
在中国需求放缓的背景下，必和必拓、力拓和淡水河谷这三家世界上最大的盐城精密无缝钢管原料生产商仍然扩大产出。必和必拓今年二季度完成盐城精密无缝钢管原料产量6009万吨，同比增6%，环比增2%，2017财年全年产量超标激增14%至2.33亿吨，达创纪录水平;力拓今年二季度盐城精密无缝钢管原料产量为7970万吨，环比增7%，同比增 9%;FMG二季度盐城精密无缝钢管原料二季度产量4100万吨，环比增11%;淡水河谷发布第二季度生产报告显示，二季度实现盐城精密无缝钢管原料产量8530万吨。总体来看，四大矿山的增产计划有条不紊地进行，盐城精密无缝钢管原料供应过剩的局面短期难以改变。与此同时，外矿的发货量也是在不断攀升，进一步加剧了矿石的供应过剩。
2)国产矿产量同比去年下降，环比仍在上升。
从产量数据来看，内矿产量随着矿石价格在不断变化，价格下行的时候国产矿的产量也适时地下降，即部分高成本矿山减产或关停，当矿价有反弹的时候，这部分产能又被释放了出来，形成产量的上升。由于去年矿石产量大，基数较高，因此今年在整体轴承盐城精密无缝钢管行业萎靡的情况下，同比去年产量下降的幅度也是比较大的。河北省 本月盐城精密无缝钢管原料产量4430.3万吨，本月产量4261.3万吨，环比增加4%。去年同期5158.61万吨，同比增加14%。
最近一段时间盐城精密无缝钢管原料价格反弹较快，普氏指数也是不断攀升，盐城精密无缝钢管厂家对国产矿的采购也有所增加。不过在国内矿山快速复产的背景下，供应压力在矿价反弹到一定程度时候仍将会加剧，形成顶部。
2.2、亏损扩大推动盐城精密无缝钢管厂家减产检修
盐城精密无缝钢管厂家亏损幅度加大，减产及淘汰过剩产能仍将为轴承盐城精密无缝钢管产业所面临的主要问题。今年自本月中旬开始，轴承盐城精密无缝钢管利润由盈转亏，亏损幅度不断加大。于本月份达到最大，吨钢亏损达到450元左右。全国范围内盈利盐城精密无缝钢管厂家占比数目不断攀低，在全面亏损的情况下，盐城精密无缝钢管厂家减产保价将避无可避。
本月中旬全国高炉开工率已经出现显著回升。受阅兵限产影响，本月底到本月初期间，北京周边地区以及部分地区高炉限产，盐城精密无缝钢管厂家开工率出现一定下滑。但9 月7日统计数据显示，唐山159座高炉中共25座高炉检修，容积为22740立方米，占总容积的15.78%，开工率84.22%，较上周增12.26个百分点。“阅兵蓝”限产措施结束后，唐山地区盐城精密无缝钢管厂家复产现象较为明显，多数盐城精密无缝钢管厂家逐渐恢复限产前水平，个别盐城精密无缝钢管厂家近期将陆续复产。
从我们监测的利润数据来看，截至本月9日吨钢利润为-284.94元/吨，较本月上旬时候的吨钢亏损超400元/吨有了一定的好转，但较本月中旬是吨钢亏损135元的情况又有所恶化。今年盐城精密无缝钢管厂家亏损始于本月份，至今已经接近5个月时间，长时间处于亏损状态使得盐城精密无缝钢管厂家面临很大的压力。一方面轴承盐城精密无缝钢管需求不见好转，销售情况堪忧，另一方面亏损不断加大，资金链情况面临巨大考验。因此进入六七月份，大部分盐城精密无缝钢管厂家开始检修，同时观察销售市场情况，等待价格回暖。但是价格长时间不见好转，抛售情况加剧同时也促使成材价格跌幅超过原料，盐城精密无缝钢管厂家亏损情况进一步加深。截止本月4日，全国盈利盐城精密无缝钢管厂家占比20.86%，较此前盈利情况略有好转，但是仍处于低位水平。河北省盈利盐城精密无缝钢管厂家占比为16.44%，环比上周下降8.22%。
2.3、矿山发货量加大，港口库存后期上涨概率较大。
从港口库存表现看，虽然本月后矿石进港力度加大，但港口库存仍处于相对低位震荡，这从侧面反映出了采购需求较为平稳。但从供应角度看，供应宽松的因素并未改变，大型矿石仍维持正常生产，盐城精密无缝钢管原料产量增幅仍然巨大，随着阅兵结束，盐城精密无缝钢管厂家采购需求或告一段落。
盐城精密无缝钢管原料的港口库存量自去年本月份开始下降，目前维持在8000万吨左右，六月末七月初时澳洲矿石发货量意外回落，也在一定程度上缓解了矿石的供应压力。但是随着发运量的逐步恢复，预计后期矿石的港口库存情况还将继续上行。
2.4、房地产趋稳，新屋开工难言好转
房地产投资增速减缓，房屋新开工情况不容乐观，同比降幅进一步扩大，对轴承盐城精密无缝钢管的需求形成利空。
图8：房地产数据统计表
国家统计局发布了2017年1~本月房地产开发和销售情况。投资增速3.5%，累计新开工面积同比下降16.8%，累计销售面积同比上升7.2%。开发商保守心态在蔓延，投资增速大幅低于预期：本月投资增速同比下滑1.1%(本月单月增速2.9%)，环比也下降1.2%，明显低于以往全国投资额本月单月环比增长5%~10%的正常区间。结合新开工看，本月单月新开工同比下滑16.7%，单月土地购臵面积同比下降32.4%，均符合预期，但单月在建面积增长同比下滑25.1%，跌幅较本月的同比下滑22.0%继续扩大，说明开发商对市场的保守心态已经从新开工、拿地传导至在建。
本月销售表现稳定，符合预期：本月单月，全国商品房销售面积环比小幅上升1.2%，同比增长14.7%，较本月单月同比增速18.9%有所回落，符合预期。看到分城市数据，前30大城市本月成交数据同比增长26.4%，大中城市本月份表现依然好于三四线城市。售价方面，1~本月商品房销售均价6，895元/平米，同比上升7.6%，本月单月均价7，039元/平米，同比大幅上升12.0%;均价的快速攀升与一二线城市成交占比提升密不可分。
总体来看，房屋的销售成果在政府救市的组合拳之下已经显现，但由于楼市库存量较大，今年的房地产市场将继续以消化库存为主，长期来看房地产行业仍将继续调整。近期楼市销量虽然持续小幅复苏，但主要是以一二线城市改善型购房为主，消费拉动相对偏弱。外销出口方面对新经济体的保持了不错的增长，但美国、欧盟等发达经济体需求疲软影响较大。随着本月消费旺季的来临，盐城精密无缝钢管厂家开工率明显上升，后期市场供应压力将增大，短期来看，需求难以有效释放，预计房地产用盐城精密无缝钢管价格格将延续弱势。
三、技术分析
均线上看，盐城精密无缝钢管原料本月、本月合约仍处于下跌趋势中，但自本月份以来强势反弹，已经站上各条均线，但60角度线仍就向下，近期可能会震荡反复，使得各条均线方向趋于一致。形态上看，上方面临趋势线的压力位，下方也有支撑线，构成一个大的三角形区间，若不能有效突破三角形上沿，出现震荡走低的概率较大。
图9：盐城精密无缝钢管原料1601合约日线走势
图10：盐城精密无缝钢管原料1605合约日线走势
四、综合观点及交易策略
宏观面上，经济处于下行周期，并呈现通缩状态，制造业形势愈发严峻，工业原材料价格难呈现单边上涨行情。
供需面上，过剩局面未有改观。首先，国外矿山发货量加大，港口库存后期上涨概率较大;其次，下游亏损扩大将推动盐城精密无缝钢管厂家减产检修，需求端难提振;再次，随着国内矿山快速复产，供应压力在矿价反弹到一定程度时候仍将会加剧，形成顶部。
技术面上处于三角形整理的后半端，窄幅震荡后将出现方向选择，延续下跌趋势的概率较大。
从以上宏观、供需面以及技术面综合分析，我们认为盐城精密无缝钢管原料后市行情不容乐观，可能会延续近强远弱的格局。
操作上：1、背靠下降趋势线，逢高抛空I1605合约为主，有效突破下降趋势线则止损;2、在支撑线附近逢低做多I1601合约，破支撑线止损。
（责任编辑：崔玉建）
